零食行業(yè)發(fā)展史本質(zhì)是一輪又一輪的渠道變遷歷程，從線下到線上、從貨架電商到直播電商、從傳統(tǒng)線下到量販零食店及會(huì)員超市，每一輪渠道變革下，零食企業(yè)都需做出優(yōu)化調(diào)整，才能捕捉渠道紅利。過去3年，實(shí)力不俗的上市零食企業(yè)大都抓住量販零食、會(huì)員超市、直播電商渠道紅利實(shí)現(xiàn)成長及份額提升，2025年本輪渠道紅利延續(xù)，零食依然是餐飲成長最確定的板塊之一。而微信小店、傳統(tǒng)商超調(diào)改、即時(shí)零售等新渠道正穩(wěn)步發(fā)展，有望為上市零食公司可以提供新增長點(diǎn)。
零食作為弱品牌屬性品類，容易受到渠道變遷影響，因此零食企業(yè)大多時(shí)候的業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)來自老渠道的拓展和新渠道的拓荒。不同渠道對零食企業(yè)要求不同，每輪渠道變遷本質(zhì)是對零食企業(yè)提出了更高階的要求，能夠積極應(yīng)對新渠道要求做出調(diào)整的零食公司能夠持續(xù)獲得成長：
傳統(tǒng)分銷為主的渠道背景下，踐行長期主義的強(qiáng)品牌力、大單品零食公司脫穎而出。
現(xiàn)代商超渠道的出現(xiàn)，對強(qiáng)品牌力、大品牌的零食企業(yè)提出了搶占貨架陳列、有效精耕終端的要求，部分品牌認(rèn)知度一般但產(chǎn)品力不錯(cuò)的企業(yè)通過散稱柜實(shí)現(xiàn)差異化布局。
貨架電商時(shí)代，涌現(xiàn)出了多SKU矩陣、聚焦前端營銷、后端供應(yīng)鏈外包、精通高舉高打流量玩法的新玩家。
直播電商則對零食企業(yè)的內(nèi)容營業(yè)銷售能力、產(chǎn)品性價(jià)比、線上用戶消費(fèi)趨勢捕捉、組織靈活性提出更高要求。
量販零食渠道則重塑線下零食渠道價(jià)值分配鏈，完成供應(yīng)鏈效率升級，品質(zhì)好、供應(yīng)鏈強(qiáng)、愿意犧牲部分傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道利益的零食企業(yè)受益明顯。
會(huì)員超市渠道，商品供給過剩下，會(huì)員超市與具備優(yōu)秀產(chǎn)品研制及加工制造能力的零食企業(yè)合作，為廣大購買的人精準(zhǔn)開發(fā)高品質(zhì)零食。
本輪渠道變遷大多數(shù)表現(xiàn)為量販零食店、直播電商以及會(huì)員超市渠道的快速成長，三個(gè)渠道對零食企業(yè)提出更高要求——量販零食渠道要求零食企業(yè)可提供更超高的性價(jià)比的產(chǎn)品；直播電商要求零食企業(yè)擅長內(nèi)容營銷，能夠?yàn)閺V大購買的人提供低價(jià)商品，同時(shí)能敏銳洞察消費(fèi)者；會(huì)員超市渠道要求零食企業(yè)產(chǎn)品研制能力強(qiáng)、生產(chǎn)流程管控嚴(yán)格。因此本輪渠道變遷對零食企業(yè)提出了更多維度的要求，抬高行業(yè)門檻，而上市的零食企業(yè)在產(chǎn)品、品牌、渠道等多方面具備較強(qiáng)的總實(shí)力，在本輪渠道變遷中抓住新渠道機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)份額提升。2022~2024年上市零食企業(yè)平均收入CAGR 15~20%，明顯快于行業(yè)基本沒有增長的增速。樂觀判斷量販渠道和會(huì)員超市渠道對于上市零食企業(yè)具備遠(yuǎn)期翻倍成長空間，零食企業(yè)將繼續(xù)受益本輪渠道紅利。
騰訊推出微信送禮小藍(lán)包功能，欲發(fā)力微信小店渠道；傳統(tǒng)商超紛紛效仿胖東來、山姆超市，推動(dòng)自身調(diào)改，希望擺脫傳統(tǒng)粗放式的選品模式；即時(shí)零售也在平臺(tái)推動(dòng)及消費(fèi)者習(xí)慣養(yǎng)成下，保持較好成長。雖然這三個(gè)新興渠道目前體量較?。ㄎ⑿判〉?024年GMV 2000億元、即時(shí)零售零食品類GMV不到500億元、傳統(tǒng)商超調(diào)改還沒有涉及到零食品類調(diào)改），但未來渠道成長潛力較大，并且這三個(gè)新渠道對于零食企業(yè)也提出進(jìn)一步要求，上市企業(yè)有望助力進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)份額提升。微信小店適合多SKU矩陣、強(qiáng)品牌力、有電商運(yùn)營基礎(chǔ)的零食企業(yè)，傳統(tǒng)商超調(diào)改利好產(chǎn)品力強(qiáng)的零食企業(yè)，即時(shí)零售可類比線下流通渠道，利好大單品、強(qiáng)品牌力的零食企業(yè)。
食品安全風(fēng)險(xiǎn)；零食行業(yè)增長沒有到達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭大幅加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新渠道發(fā)展沒有到達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游渠道過度壓價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；被下游渠道剔除風(fēng)險(xiǎn)；渠道竄貨風(fēng)險(xiǎn)。
▍展望2025年：渠道紅利仍將推動(dòng)板塊保持成長，關(guān)注中式零食風(fēng)、出海趨勢。